浙商证券：维持腾讯控股买入评级 目标价325.5港元

浙商证券发布研究报告称，浙商证券维持（00700）“买入”评级，维持预计2022-24年实现净利润（Non-GAAP）1174/1448/1692亿元，腾讯同比-5.2%/+23.3%/+16.8%，控股目标价325.5港元，买入目标较当前股价有41.2%空间，评级认为“视频号”将会驱动下一步利润超预期增长。价港该行认为，浙商证券公司当前的维持估值已经较为充分地反映了短期的不利因素。公司在业务上仍有诸多亮点：1）视频号广告增长贡献确定性较强，腾讯2）金科业务持续受益于经济修复，控股3）降本增效盈利改善。买入目标因此在当前时间点布局具有较好的评级性价比。

该行预计，价港公司Q3游戏业务将实现收入515亿，浙商证券低于一致预期1.9%，主因：1）收入预期较为悲观，考虑到游戏消费的可选属性，付费渗透率和ARPU值仍处于历史低位；2）去年同期《和平精英》基数较高致使本季度同比增速承压。以上负面影响部分被收入递延因素抵消。3）此前获取的版号依然有限，未有亮眼新游上线。据测算，腾讯Q4游戏收入将达499亿，同比下降1.6%，环比下降3.2%，低于一致预期1.5%，环比下降是因为受到三季度递延收入等负面影响，但因同期无高基数压力，预计Q4同比降幅或收窄。

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