一级市场回顾

上周一级市场共发行89只利率债，中加债市周报债收再创总发行规模5872亿，基金净融资额1955亿。年美国债、益率影响地方债和政策性金融债发行规模分别为2639亿、新高1843亿和1390亿，关注净融资额为89亿、税期1056亿和810亿。中加债市周报债收再创信用债共计发行323只，基金总规模2828亿，年美净融资额66亿。益率影响可转债新券上市共发行6只，新高总规模78亿，关注AA以上转债共2只。税期

二级市场回顾

上周利率债收益率震荡走高，中加债市周报债收再创信用利差收窄，转债市场有所下挫。主要影响因素包括：美债利率、人民币汇率、MLF续作、资金面、疫情等。

流动性跟踪

税期前夕资金略收紧，央行对本月到期的5000亿MLF等量续作，关注税期及专项债发行对流动性的影响。

政策与基本面

高频数据来看：供需双弱，整车货运流量、票据利率、地铁出行等指标均出现不同程度的回落。

海外市场

英欧通胀均在走高，美联储议息会已临近，媒体报道12月可能缩小加息幅度。最终10年美债收盘4.21%，较前周上行21BP。

债市策略展望

上周利率恢复震荡，长端略有上行。经济发展长期目标未发生改变，目前看9月末地产政策效果暂未体现在数据层面，出口处于下探过程中，债市面临的中期环境并未改变。短期变化决定市场波动：

一是海外市场仍显震荡，周中美债收益率一度因为英欧通胀继续超预期，及美联储官员强调鹰派加息而创新高，离岸人民币兑美元汇率最高跌至7.27，外部市场信号偏空，央行处在货币政策观察期，MLF等量续作、LPR报价不变；

二是国内疫情扩散面仍广，近期经济基本面边际回落，临近税期资金略有收紧。本周银行间市场将面临缴税、专项债集中发行的双重冲击，需要对此保持密切关注。

总体看，债市仍处于震荡环境之中，利率走高不心慌、利率下行不猛追，操作层面，建议保持一定的久期和持仓，适度参与交易。转债方面关注流动性、长端利率以及权益行情的演化对于溢价率的压缩效果，建议结合行业热度精选个券。

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